Tijdens het Feller event over datagedreven groei was er één verhaal dat zonder moeite bleef hangen. Geen vakjargon, geen buzzwords. Gewoon een duidelijk, eerlijk inzicht in hoe het is om te werken binnen een corporate onder een private equity-structuur. Rakesh Sukhraj, manager corporate F&A bij Odido, vertelde hoe cijfers veranderen zodra er een investeerder instapt, en waarom data dan ineens cruciaal wordt in elk besluit.
Hoe alles verandert als private equity instapt
Toen ik begon bij T-Mobile had ik net mijn eerste gesprek gehad met de CFO. De dag erna werden we verkocht aan private equity. Je weet natuurlijk dat zoiets kan gebeuren, maar als het echt zover is, voel je pas hoeveel invloed dit heeft op de besturing van de organisatie. Inmiddels werken we met twee PE grootaandeelhouders en sindsdien heeft de financiële data een grotere rol gekregen. Niet alleen omdat er andere mensen aan tafel zitten, maar vooral omdat er een ander doel centraal staat.
Boven het maken van winst is het creëren van bedrijfswaarde nog relevanter geworden. En dat vraagt om een ander perspectief. Je kijkt naar je bedrijf als een geheel van keuzes. Je vraagt je af wat die keuzes opleveren, of ze schaalbaar zijn, of ze de organisatie sterker maken. En boven alles: of je het kunt onderbouwen met data die klopt.
Waarom cash minstens zo belangrijk is als winst
Private equity kijkt in de basis altijd naar drie elementen: je omzet, je EBITDA en je cashflow. Waarbij die laatste in onze branche essentieel is. Wij kopen telefoons in van bijvoorbeeld 1200 euro per stuk. Dat bedrag maken we direct over aan bijvoorbeeld Apple of Samsung. Maar de klant betaalt het pas over 24 maanden in delen terug.
Dat betekent dat je als organisatie enorme bedragen moet voorfinancieren dan wel nadenken over een bancaire oplossing. En dat kan alleen als je inzicht hebt in hoe cash zich door de organisatie beweegt. Je moet weten wanneer geld binnenkomt, wanneer het eruit gaat, waar het vastzit en welke financieringsmogelijkheden je hebt. Dat is geen administratie. Dat is je stuurinformatie.
EBITDA is het begin, maar zeker niet het eindpunt
Natuurlijk kijkt een investeerder naar je P&L. Maar, in essentie zijn er maar drie kernratio’s waarnaar gekeken wordt. Omzet, EBITDA en netto winst. Alles daartussen is in hun ogen een ‘bla-bla-bla’ verhaal. Dit is wat echt telt. Want dat is waar zowel groei als rendement uit voortkomt en waarde vertegenwoordigt.
Dat rendement hoeft trouwens niet altijd ‘dividend’ te heten. Soms krijgt het een andere naam, maar uiteindelijk draait het om dezelfde vraag: wat levert deze investering op?
En dan is er nog een andere kant van de cijfers. Hoeveel klanten heb je, hoeveel verlies je er en hoeveel hou je er netto over? In combinatie met je ARPU – de gemiddelde opbrengst per gebruiker – vormt dat het fundament voor je omzetontwikkeling.
ESG speelt hierin een steeds prominentere rol; waar het voor veel organisaties een extraatje is, zit het bij ons verankerd in ons DNA en beïnvloedt het direct onze financiering.
Waarde laat zich vangen in één model
Uiteindelijk draait het allemaal om één ding: kun je laten zien wat je doet, waarom je het doet en wat het oplevert? En dat gebeurt niet in dikke rapporten of eindeloze decks, maar gewoon in Excel.
In dat model laat je zien hoe je waarde bouwt. Je koopt een bedrijf voor vijf miljard. Je bouwt aan omzet, verbetert je marge en verhoogt je multiple – de factor waarop je het uiteindelijk verkoopt. Je voegt schuld toe, verlaagt je kosten en maakt keuzes die rendement opleveren.
De vragen die centraal staan zijn telkens dezelfde: hoe snel groeit de EBITDA? Wat gebeurt er met de waardering? En hoeveel financiering neem je mee in de structuur?
Stel, je koopt een bedrijf voor 1 miljard en je bouwt het uit tot een waarde van 1,4 miljard. Op papier levert dat een rendement van zo’n 7% per jaar op (ROI). Klinkt prima, maar voor private equity is dat niet aantrekkelijk genoeg. Door met 50% schuld te financieren, hoef je nog maar 0,5 miljard zelf in te brengen. Verkoop je het dan alsnog voor 1,5 miljard, dan stijgt je rendement naar 16%. En als je die verhouding iets verder opschroeft, loopt het rendement nog verder op. Met zo’n hefboomeffect wordt de deal pas écht interessant voor private-equitypartijen.
Zo toon je aan dat je waarde levert
In zo’n versimpelt model toon je niet alleen je resultaat, maar ook de keuzes die eraan voorafgingen. Wat je laat zien is:
- Hoe snel je EBITDA groeit en waar die groei vandaan komt
- Of je multiple stijgt ten opzichte van de aankoopwaarde
- Hoeveel schuld je hebt ingebracht en wat dat heeft opgeleverd
- Hoe stabiel en voorspelbaar je cashflow is
- En of je operationele keuzes echt bijdragen aan waardecreatie
Je hoeft niet alle formules en aannames te begrijpen. Maar als je snapt wat het model aantoont, zie je ook hoe private equity naar jouw bedrijf kijkt.
